周三，A股市场的回落如期而至。基于已经实现的短期涨幅，我们认为，今天主要A股股指4-5%的回调幅度，是可以接受的。经历6个月的下跌后，尽管A股市场迎来了反弹，但投资者心态不稳、信心不足，以及国际国内经济环境仍然存在着一些不稳定因素，这些都决定股指后续走势将以震荡上行为主，而且如果对此轮股指上行高度、或者走势流畅抱有过高期望，可能也会引致较大失望。

在前一天的晨报中，我们指出A股市场面临获利回吐的技术性压力。另外，今天披露的央行要求严格按规定把握二套房贷款首付和利率政策、中国移动等一批红筹股已递交A股上市申请、中国平安可能改道“A+H”方式实施再融资、国际原油价格创出122美元的历史新高，以及香港股市的深幅回调，分别在产业政策、股市资金面、通胀预期、上市公司估值等多方面，对A股市场施加了压力。另外，根据过往披露的数据，此次回调，或者也含有机构投资者借机打压吸筹的意味。上述各种因素的叠加，促成了今天股指大幅回落。结合未来运行趋势，我们认为此次回调的基调仍然是健康的。

深交所今天爆出大小非违规减持第一单，对相关证券账户实施未来15个交易日的限制交易措施。上个月的29日，上交所亦在日常监控中发现上市公司股东的违规减持行为。证监会有关人士近日曾表示，针对类似违规行为，将有比较具体的惩罚措施。从过往情况看，我国证券行业中违法违规行为的成本偏低，或是执法力度不足，因此不能有效震慑违法违规行为。针对上市公司解除限售存量股份转让违规行为的具体惩罚措施出台，将成为投资者的试剂，来测验监管层维护股市平稳发展的决心，这也是有关部门向投资者传达股市政策导向的又一个重要机会。

我们注意到，今天A股成交金额并未出现明显萎缩，显示出资金介入仍然活跃。市场一直以来的规律也表明，在主流机构投资者拿到足够筹码之前，大盘很难顺利上行。而在最近6个月的下跌中，投资者的空头思维被反复强化，同样需要时间清洗。根据股市的博弈性质，当大多数投资者又满怀信心时，另一次减仓的机会也就形成了，只是届时大家一定会找到理由支持自己买入，就像两个星期前在3000点离场的投资者，一定给自己找到了抛售的理由一样。

十几年前刚成为从业人员时，就听到股市“在犹豫中上涨，在疯狂中崩溃”的提法，并眼看着A股市场在这个宿命的轮回中兜来兜去。基于上述立论，目前的A股市场还没到需要担忧的时候。